Regulamentação de mercados de ativos criptográficos (MiCA)

A União Europeia introduziu a Regulamentação de Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) em junho de 2023, uma estrutura regulatória projetada para governar o setor de ativos criptográficos. Essa regulamentação histórica tem como objetivo abordar os desafios e os riscos associados ao setor de ativos digitais, que, até agora, operou em grande parte fora dos limites das regulamentações financeiras tradicionais. 

A introdução da MiCA marca um esforço significativo da UE para padronizar as regras em seus estados membros, garantindo um mercado de criptoativos mais seguro, mais transparente e mais estável. Ao se concentrar na proteção do consumidor, na integridade do mercado e na estabilidade financeira, a MiCA abre caminho para a adoção generalizada de criptoativos e, ao mesmo tempo, promove a inovação e o crescimento no setor. À medida que o espaço dos ativos digitais evolui, a MiCA representa um passo fundamental para o estabelecimento de uma estrutura jurídica abrangente que equilibra as necessidades dos consumidores, investidores e partes interessadas do setor.

• Proteção ao consumidor: A MiCA visa proteger investidores e consumidores exigindo divulgações transparentes e práticas de marketing justas, ajudando os consumidores a tomar decisões informadas sobre criptoativos.
• Integridade do mercado: A regulamentação busca evitar abuso de mercado, manipulação e fraude no mercado de criptoativos, estabelecendo um ambiente de investimento mais seguro e confiável.
• Estabilidade financeira: Ao regulamentar as atividades significativas de criptoativos, a MiCA pretende mitigar os riscos sistêmicos e garantir a estabilidade do sistema financeiro.
• Inovação e competitividade: Ao mesmo tempo em que regulamenta, a MiCA também apoia a inovação, garantindo que o setor financeiro da UE permaneça competitivo e inovador, adotando os avanços tecnológicos de forma responsável.

• Transparência e divulgação: os emissores de criptoativos devem publicar um white paper detalhando o projeto, os riscos e outras informações essenciais. As autoridades competentes devem aprovar esse documento.
• Autorização e supervisão: Os provedores de serviços de ativos criptográficos (CASPs), incluindo bolsas, provedores de carteiras e outros, precisam obter autorização das autoridades nacionais competentes para operar na UE. Eles estarão sujeitos à supervisão contínua.
• Medidas de proteção ao consumidor: A MiCA inclui disposições específicas para a proteção do consumidor, como avisos claros de risco, proibição de práticas enganosas e regras sobre governança e conflito de interesses.
• Resiliência operacional: As entidades devem demonstrar resiliência operacional contra uma ampla gama de riscos, inclusive ameaças cibernéticas, para garantir a continuidade e a integridade de seus serviços.

• Para o mercado de criptografia: A MiCA provavelmente levará ao aumento dos custos de conformidade para as empresas de criptografia, mas também proporcionará um ambiente regulatório mais claro que poderá aumentar a confiança do consumidor e facilitar a adoção mais ampla de ativos de criptografia.
• Implicações globais: Como uma das primeiras estruturas regulatórias abrangentes para criptoativos, a MiCA poderia servir de modelo para outras jurisdições, influenciando potencialmente os padrões globais para a regulamentação de criptoativos.

As finanças descentralizadas (DeFi) representam uma mudança de paradigma no setor financeiro, oferecendo serviços desde empréstimos até a negociação de ativos sem intermediários centralizados. Apesar de seu potencial revolucionário, a descentralização inerente ao DeFi apresenta desafios regulatórios exclusivos, muitas vezes escapando das estruturas regulatórias tradicionais, como a MiCA. A ausência de uma autoridade emissora central significa que certos protocolos e ativos de DeFi não têm a supervisão regulatória clara prevista pela MiCA, navegando em águas que ainda não foram mapeadas por regulamentações abrangentes da UE.

Os tokens não fungíveis (NFTs), ativos digitais que representam a propriedade ou a prova de autenticidade de itens exclusivos, exemplificam ainda mais as complexidades da regulamentação de criptografia. Devido à sua exclusividade e à vasta gama de ativos que representam, desde arte digital até direitos de ativos do mundo real, os NFTs ficam em uma área cinzenta regulamentar. A estrutura atual do MiCAR trata principalmente de ativos fungíveis e intercambiáveis, deixando os NFTs em um espaço liminar onde as diretrizes de proteção ao consumidor e integridade do mercado são menos definidas.

Além disso, as criptomoedas que já são regulamentadas pelas leis financeiras existentes e reconhecidas como títulos, derivativos ou outros instrumentos financeiros permanecem fora do escopo específico do MiCAR. Esses ativos continuam a ser regidos por estruturas regulatórias pré-existentes, que podem ou não abordar totalmente os novos riscos e oportunidades apresentados pela era digital.

Outros ativos criptográficos – Título II:

O MiCAR estabelece um protocolo básico para criptoativos que não se qualificam como tokens referenciados por ativos (ARTs) ou tokens de dinheiro eletrônico (EMTs). Os emissores de tais ativos são obrigados a aderir a um regime de notificação abrangente, garantindo transparência e responsabilidade. Um dos principais requisitos é a obrigação de elaborar, notificar e publicar um white paper sobre criptoativos (CA-WP), detalhando meticulosamente o conteúdo e a forma, conforme estipulado pelo MiCAR. Esse documento fundamental, juntamente com diretrizes rigorosas de comunicação de marketing, deve ser apresentado à autoridade competente, ressaltando a responsabilidade do emissor pela veracidade das informações fornecidas. Notavelmente, as ofertas direcionadas a menos de 150 pessoas por Estado Membro ou aquelas que não excedam um valor total de 1 milhão de euros em 12 meses estão isentas dessas estipulações, oferecendo um grau de flexibilidade para operações de menor escala.

Tokens referenciados por ativos (ARTs) – Título III:

A emissão e a oferta pública de ARTs estão sujeitas a regulamentações mais rigorosas, refletindo seu possível impacto na estabilidade financeira e na confiança do consumidor. Além das obrigações do CA-WP, as entidades que buscam ofertas de ARTs ou que buscam admissão em negociações devem obter uma autorização, sustentada por critérios rigorosos de adequação e idoneidade. Embora as instituições de crédito do CRR estejam isentas dessa autorização para emissão de ART, elas devem notificar as autoridades competentes com bastante antecedência. Os emissores de ARTs também estão vinculados a seus requisitos de fundos próprios, mandatos de composição de reservas de ativos e políticas de custódia, garantindo uma estrutura robusta de mitigação de riscos. Significativamente, os ARTs também são obrigados a estabelecer planos de recuperação e resgate operacional, aumentando a resiliência contra interrupções operacionais. Os ARTs que permanecem abaixo do limite de cinco milhões de euros durante 12 meses ou que são direcionados exclusivamente a investidores qualificados desfrutam de isenções desses requisitos rigorosos.

Tokens de dinheiro eletrônico (EMTs) – Título IV:

Para as EMTs, a MiCA cria um caminho regulatório distinto, alinhado com as estruturas de dinheiro eletrônico existentes. Os emissores devem obter autorização como instituições de crédito CRR ou instituições de dinheiro eletrônico, com uma clara proibição de concessão de juros sobre EMTs. A emissão e a possibilidade de resgate dos EMTs são regidas pelas diretrizes do MiCA, exigindo a segregação de pelo menos 30% dos fundos recebidos e o investimento do restante em instrumentos financeiros seguros e líquidos. Assim como os emissores de ART, os emissores de EMTs são obrigados a elaborar planos de recuperação e resgate, garantindo a continuidade operacional e a proteção do consumidor.

Serviços de ativos criptográficos – Título V:

O ponto central da arquitetura da MiCA é a harmonização dos padrões de conduta prudencial e comercial entre os provedores de serviços de criptoativos (CAS-Providers), abrangendo uma ampla gama de serviços, desde plataformas de negociação até serviços de custódia, câmbio e consultoria. Essa estrutura unificada garante que todos os participantes do mercado sigam padrões consistentes e de alta qualidade, promovendo um ecossistema de criptoativos seguro, transparente e vibrante.

O MiCA será aplicado a partir de 30 de dezembro de 2024, com exceção dos Títulos III e IV, que serão aplicados a partir de 30 de junho de 2024.

A introdução, pela MiCA, de uma estrutura jurídica unificada para criptoativos marca uma fase transformadora para o mercado de ativos digitais da UE, permitindo que as empresas ofereçam e prestem serviços de criptoativos em todos os Estados-Membros. As entidades que antes operavam em um ambiente não regulamentado agora precisam navegar pelos procedimentos de licenciamento e adotar práticas operacionais compatíveis. Enquanto isso, as entidades já regulamentadas podem contornar o árduo processo de licenciamento, embora precisem aperfeiçoar seus sistemas para se alinharem aos requisitos específicos de criptoativos da MiCA. Essa evolução regulatória ressalta uma mudança fundamental em direção à supervisão padronizada, prometendo maior integridade do mercado e proteção ao consumidor em todo o cenário de criptografia europeu.